A股震荡调整隐藏中期向好因素

美股“发烧”造成全球股市“感冒”。 （图片源自新华社）

近期，由美股重创引发的波动令全球股市进入“寒冬模式”。2月5日，道指一度暴跌近1600点，创历史最大单日下跌数值，收盘跌幅高达4.6%。受美股及全球股市波动影响，A股市场也出现连续下挫。在投资者人心惶惶之时，业内人士分析，A股与美股存在的逻辑差异将促使A股脱离美股阴霾，我国经济基本面稳中向好、资本市场生态环境不断净化等多因素仍将支持A股市场中期向好。

美股“发烧”造成全球股市“感冒”

美国三大股指的闪崩，不仅引发各界开始质疑自金融危机后美股九年牛市的存续性，同时这种负面的氛围也波及全球诸多主要股指。业内人士指出，全球各大主要股指的运行趋势预示着，高波动或将成为2018年全球股市的一大关键词。2月6日，日经225指数跌幅达到4.73%，振幅达到5.28%；英国富时100指数跌幅为2.64%，振幅达到3.48%；德国DAX30指数跌幅为2.32%，振幅为2.5%；法国CAC40指数跌幅为2.35%，振幅为2.36%，其他地区主要股市也出现不同程度的重挫。

这场由美股“发烧”造成的全球“感冒”，也令A股短期情绪面受到一定冲击，沪指匆匆结束连续两天的强势反弹，从上周二开始进入深调阶段。截至8日，两市股指双双低开，沪指失守3300点。

逻辑差异将促使A股脱离美股阴霾

近日盘面整体出现如此惨淡的局面，专家分析主要是受外围市场大跌影响，A股市场投资者心理预期过于悲观。暂时性的普跌并不能说明什么问题，实际上，宏观方面看，国内经济向好的格局没有改变，A股市场中长期向好的逻辑支撑没有改变，外围的干扰更多只是短期影响，随着时间推移，这种影响会逐渐淡化。

其中提到的重要一点，上涨逻辑的不同将会促使A股有望继续实现独立走势。先来看看美股近年来持续上涨的原因，除得益于经济复苏、苹果等“王牌”企业业绩带动等因素外，更重要的因素是持续宽松货币政策造成的高流动性。正因如此，当近两年美联储试图逐渐通过加息等手段收回流动性时，美国股市的神经亦越绷越紧，而2月2日美国经济数据的捷报，就如同压死骆驼的最后一根稻草，压断了这根紧绷的神经，引发了美股三大股指集体大跌。

而与支撑美股牛市的货币政策显著不同的是，A股市场自身上涨逻辑是由供给侧结构性改革、不断对外开放等组成“高质量发展”的内生性逻辑。在改革层面上，近年来，在去产能、去库存、补短板等一系列供给侧结构性改革措施的推动下，包括钢铁、煤炭等诸多传统行业供需关系出现了积极变化，重新焕发了生机；在开放层面上，受益“一带一路”倡议等推动，我国也已逐渐形成了开放共赢的合作模式，在资本市场中，A股的成功入摩，沪港通、深港通的相继开通，沪伦通准备工作的积极推进，均显示A股市场的开放程度也在不断提升，为A股市场引来更多带有成熟投资理念的海外投资者的同时，进一步加快A股市场向成熟迈进的步伐。

尽管支撑长线上涨的逻辑不同，但A股近期回调短期逻辑却与美股有相似之处，即均有技术面回调的需求。自2017年5月中旬以来，上证指数虽偶有回调，但整体处于震荡上涨区间。可以看到的是，近一轮A股市场的上涨无论从时间还是空间均与美股的九年牛市相距甚远，进而历史获利盘总量也存在差距。从历史数据看，自2008年金融危机后，道琼斯指数在随后的9年间累计涨幅近200%，而同期上证指数虽一度冲高至5000点上方，但随着股指的回落，截至目前，逾九年的时间里累计涨幅为81.75%，远远小于道琼斯指数的同期涨幅。

综合来看，随着美股长线逻辑存疑，成长能力凸显、整体投资理念日趋成熟、开放程度持续增加的A股市场，未来投资价值将进一步凸显，并成为更多海外资金关注的新方向。而包括近期人民币汇率持续走高等事件，也均从侧面显示出国际资本对于人民币资产的看好。正所谓“真金不怕火炼”，可以预见，A股市场在经过短期的回调后，势必将迸发出更多投资价值。

风险与机遇并存，信心比金子更重要

虽然外围股市的风险开始显露，A股也受到不小冲击，不过，必须看到A股与美股存在着较大差异。A股自2009年以来经过了漫长的震荡整理期，目前处于上轮牛市的半山腰处，而美股则在同期反复刷新历史高点，2018年高点比2007年山顶高出87%。基本面方面，中国经济保持了增长态势，2008年以来GDP年增速均保持在6.7%以上，而美国经济则处于复苏过程中，与中国不可同日而语。

A股在经过1月份快速上涨后为消化获利盘实属正常，但抱着市场会无底限下跌而惊慌出逃显然是非理性的。专家分析，从长远影响看，A股市场此轮顺势下跌，将有利于回归投资的本源，是我国证券市场国际化进程中回归合理估值水平的契机，同时，通过市场震荡对投资者的风险意识教育，有利于股市的长期稳定健康发展。对于当下复杂的环境，考虑指数还会有反复震荡的可能，专家建议投资者多看少动，等待行情走稳。

通过整理A股价值、资金动向和众多机构观点，我们重新看到了市场的风险伴随着机遇，信心在此时比金子还重要。（河北日报综合）

责任编辑：高薇